SASA’da tahsisli sermaye artırımı tartışması: Düşük maliyetli hisseler piyasaya mı sürülecek?

SASA Polyesterin tahsisli sermaye artırımı süreci, Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) onayıyla tamamlandı. Şirketin çıkarılmış sermayesi 43 milyar 815 milyon TL’den 46 milyar 255 milyon TL’ye yükseltilirken, yaklaşık 2 milyar 440 milyon adet yeni pay ihraç edildi.

7 Mayıs 2026 tarihli SPK bülteninde yer alan karara göre, sermaye artırımı kapsamında mevcut ortakların yeni pay alma hakları tamamen kısıtlandı. İhraç edilen payların tamamı, paya dönüştürülebilir tahvil sahiplerine tahsis edildi.

Şirket yönetiminin 1 Nisan’da aldığı karar kısa sürede onaylanırken, özellikle tahvil sahiplerinin düşük maliyetle hisse elde etmesi yatırımcılar arasında tartışma yarattı.

Düşük maliyetli paylar tartışılıyor

Açıklanan verilere göre 115 milyon 900 bin Euro nominal değerli tahvil karşılığında yaklaşık 2 milyar 440 milyon adet hisse dağıtıldı. Buna göre yabancı fonların hisseye dönüşüm maliyetinin yaklaşık 2,52 TL seviyesinde oluştuğu belirtildi.

Piyasada, düşük maliyetle elde edilen hisselerin satışa sunulması halinde uzun süreli arz baskısı oluşabileceği değerlendirmeleri yapılıyor. Özellikle son dönemdeki sermaye artırımları ve pay satışlarının ardından yatırımcıların şirkete yönelik güven kaybı yaşadığı ifade ediliyor.

Kulislere göre küçük yatırımcı cephesindeki temel endişe, düşük maliyetle hisse alan yabancı fonların kâr realizasyonuna yönelmesi durumunda hissedeki baskının artması.

Tahvil ihraç süreci

SASA yönetimi, paya dönüştürülebilir tahvil ihracını ilk kez 30 Haziran 2021’de 5 yıl vadeli ve 200 milyon Euro tutarında gerçekleştirdi. Bu ihraçta referans fiyat 0,035629 Euro olarak belirlenirken, 100 bin Euro nominal değerli bir tahvil için 2 milyon 806 bin 702 adet pay tahsis edildi.

Şirket ikinci büyük tahvil ihracını ise 15 Ocak 2026’da yaptı. 5 yıl vadeli ve 415 milyon Euro tutarındaki bu ihracın kupon faiz oranı yıllık yüzde 4,75 olarak açıklandı.

8 Mayıs 2026’da ise tahvillerin bir kısmının vadesinden önce paya dönüşüm süreci tamamlandı. Toplam 115 milyon 900 bin Euro tutarındaki tahvil karşılığında 2 milyar 439 milyon 999 bin 996 adet yeni pay ihraç edildi.

Bu son işlemle birlikte, 100 bin Euro nominal değerli bir tahvil karşılığında 210 milyon 526 bin 316 adet pay devri gerçekleşirken şirketin toplam sermayesi 46,2 milyar TL seviyesine ulaştı.

(Ekonomi Servisi)